弘亚数控:2018h1业绩快报超预期,新产品和海外业务是新增量,维持“增持”评级

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sbf266胜博发官网,事件:公司于8月7日晚公告2018年半年度业绩快报,2018H1公司实现营收6.09亿元(+50.4%),归母净利润1.64亿元(+33.5%)。
点评:

   
品牌效应凸显,公司业绩稳定增长。2018H1公司业绩快速增长,实现营收6.09亿元(+50.4%),归母净利润1.64亿元(+33.5%),略超预期。公司传统优势产品封边机的销售持续保持高增速。公司产品结构进一步优化,产品线持续丰富。新产品更加符合下游需求,能够大幅提高下游企业加工效率,受到下游用户高度认可。数控钻、加工中心等高端设备新品销售火爆,涌现多个爆款产品。产品线的持续完善促进了公司业绩高速增长,行业市占率持续提升,产品进口替代进一步加速。

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四大驱动力助力行业增长,集中度提升利好龙头企业。板式家具机械行业受地产后周期、
定制家具兴起、进口替代、二三线城市房屋销售回暖的共同影响,2018
年高景气度有望持续,
我们预计2018年国内板式家具机械市场空间超200亿元,2018-2020年,受益于定制家居渗透率提高,有望带动板式家具机械设备需求分别为73.43/81.31/89.38亿元。同时,板式家具机械行业集中度持续提升,近年来CR2占比不断扩大。我们认为,龙头公司凭借自身技术不断升级、产品口碑不断积累、渠道优势日益明显,市占率仍有提升空间。

   
收购意大利Masterwood,海外业务稳健拓展。公司重视海外业务,在国外拓展经销商网络,销售网点已覆盖了伊朗、土耳其、澳大利亚、美国、俄罗斯、乌克兰及东南亚、南美洲等40多个国家和地区。2017年公司海外业务实现营收占比为24.7%,维持较高的水平。同时,公司完成对意大利Masterwood
S.p.A.公司的收购。Masterwood主要从事中高端数控机械研发生产,产品主要为五轴智能加工中心和定制木门柔性生产线,技术水平位于全球前列。公司有望通过Masterwood的品牌和渠道的优势,拓展欧洲、美洲等销售市场,进一步提高国际影响力和市占率。我们认为,对标德国豪迈
2016年48.97%的欧洲市场销售占比和SCM
90%的海外营收占比,公司有望通过坚持技术驱动、积极全球经营,在巩固中国市场的同时,充分利用全球市场,在世界范围内实现高速成长,打开10倍的增长空间。

   
估值与评级:维持“增持”评级。公司是板式家具机械行业的龙头,此次中报业绩兑现我们此前的预期,维持公司盈利预测,预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润3.23/4.06/4.83亿元,EPS为2.39/3.00/3.57元,对应PE为18/14/12倍。公司作为行业龙头,目前估值处于较低的位置,维持“增持”评级。

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