说说基金流动性危机(中)

http://www.sina.com.cn 2007年11月13日 10:38 北京商报
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  上次说到中国石油已经在40元上方遇到了流动性危机,按照基金经理的说法,这种流动性危机只是暂时的,随着中国石油股价的不断下行,下方的承接筹码会逐渐增多,以至于重新恢复流动性,简单点说,那就是38块你不买,36块你要不要,如果还不要,那就34块、33块……

  老实说,这是最实在的出货方法,在以往的庄家坐庄时代,当股价炒高之后,也是难以出货,有的庄家散布利好消息,有的想办法美化公司报表,但最终都难免要用到最后的办法——跳水出货,而这种出货方式的效果如何,看看曾经的德隆系

股票大跳水就都明白了。

  其实,能够通过股价的下跌恢复多少流动性,昨日盘面给出了一个很好的案例。昨日中国船舶股价报收211.35元,较前一交易日下跌9.99%,较最高价300元下跌了近30%。但是,中国船舶的流动性恢复了多少呢?该股全日换手率为1.04%,仅成交139.71万股。

  这样的成交量说明什么问题?某基金经理曾说,自己计划将持有的每只股票占流通股比例降至5%以内,以便应对流动性不足时的需要。可是,假如是持有5%的中国船舶,如果当天你能果断卖出,如果你能不介意在跌停板上也出货,如果没有别人卖出任何的中国船舶股票,那么你一天也只能卖出1%的持股,而这样的下跌,你需要5天才能卖完。

  显然,连续的如果并不成立,不可能没有人跟你抢着卖,就算真没人跟你抢了,你还敢卖吗?别的基金经理全都按兵不动,只有你一个人在那里不断地卖股票,你从心理上就会崩溃,万一你卖完了,股价重新上涨,你这个基金经理还怎么当?

  所以,如果真的出现了流动性不足,一定会是各家基金都在卖出持股,那么谁来买入股票呢?昨日的中国船舶已经预演了流动性不足的后果。同时,一级市场的原始获利盘和割肉盘仍然在不断地打压着中国石油的股价,相比中国船舶,中国石油是幸福的,毕竟还有很多机构在不断地买入中国石油,而中国船舶,只能期待着新的机构进场。

  其实,流动性不足的根源并非来自于股价的高企,也不是价值投资的错误,真正导致流动性不足的是基金的高度同质化,要想全面解除基金高度趋同的持仓,就非常有必要解除10%的限仓政策和持股比例的上限与下限,给基金经理更加疯狂的操作可能,这样才能引发基金经理之间的实质竞争,也才能充分化解流动性不足的问题。

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